涉及行业：投资行业

       守得云开见月明，对于国内股权众筹行业来说，“上岸”的曙光或许就在眼前。

　　被称为真正具有互联网金融基因的股权众筹，远没有同门师兄弟余额宝、P2P网贷那样红火，“非法集资”的红线，让诸多网站低调地默默前行，他们艳羡的目光常常投向美国，在那里，2012年通过的JOBS法案让股权众筹的法律障碍在大洋彼岸消失。

　　遍访国内外股权众筹网站之后，《IT时报》记者发现，这种新型互联网金融模式的不同形态，正在全球缓慢成熟，中国企业在其中虽然行进脚步缓慢但尚未掉队。

　　好消息是，目前股权众筹已经明确归属于证监会监管，筹备中的《对股权众筹平台指导意见》提出，公司股东不得超过200个，单个股东投资金额不得超过2.5万元，整体投资规模控制在500万元内。

　　国内篇：股权众筹蹒跚起步

　　国内的不少创业服务机构都开始搭建线上众筹平台，如创业咖啡馆、创业孵化器以及创投机构，甚至上市公司等各路人马也来加入这场“众筹游戏”。

　　曾被“重点照顾”的众筹者

　　在各类定义中，“股权众筹是私募股权互联网化”的解释，似乎最能被人接受，但此前，股权众筹与公开发行证券的边界模糊，“非法集资”的阴影难以逃开。

　　这一年来，美微传媒创始人朱江过得并不轻松。

　　2013年初，前爱奇艺高管朱江离职创业，并通过淘宝平台售卖其创业公司的原始股票，单位凭证1.2元，最低认购100单位，总共吸引了1000多人参与，但产品很快被下架。这种最先出现的股权融资形式被视为禁地，朱江和他的美微传媒也成了许多个人投资者、创业者群体中口口相传的案例。

　　作为股权融资的先行者，朱江一直被证监会、投资人、创业者“重点照顾”。2013年3月份，证监会创新部负责人约谈朱江，出乎他意料，谈话内容非常轻松：“这种募资行为充其量叫投机，政策永远是跟不上创新脚步的，只要你们不做违法的事，可以先试一试。”

　　朱江告诉记者，就在美微传媒通过淘宝集资的新闻曝光后，他每天都接到全国各地创业者的咨询，前来请教通过网络平台募资，该准备哪些手续和文件等，他也会很详细地提供模板文件并进行指点。“我的微信去年只有5000多个人关注，到今年已经增长到1万多人，其中大部分都是来咨询我这个失败案例的。”朱江自嘲道。

　　到目前，美微传媒一共有1194个股东，大多数人投资额在3000~5000元之间，经过一次增持后总共融到近500万资金，管理如此庞大的股东团队对于仅有90余人的公司来说，有着不小的压力。于是他们便建议个人投资者选出一名代表，作公司独立监事，拥有查看公司经营情况和银行账目的权利。

　　今天，朱江终于可以松一口气了：前几天，美微传媒刚刚完成A轮3000万元人民币的融资。

　　众筹变为纯投资

　　“日后公司股权可以众筹，监管类似自贸区的负面清单模式，规定什么不可以做，其余放行。公司单个股东投资金额不得超过2.5万元，公司股东最多不得超过200人，整体投资规模控制在500万元内。”这则关于证监会《对股权众筹平台指导意见》的传闻，近期流传于各大股权众筹平台之间。这一消息得到了朱江的证实，他告诉记者，证监会刚刚进行了国内众筹融资平台的调研工作，证监会某位人士亲口向他确认了这一消息。

　　对于天使客平台创始人石俊来说，这是个再好不过的消息：她刚刚创办的股权融资平台，一落地便能够成为“正规军。”

　　这是一家由经纬创投跟德讯投资两家VC投资的平台，用于吸引个人投资者对创业项目进行扶持，落地时以有限合伙企业的名义开展：“比如说一个项目有100名个人加入，他们可以自己选举或指定一个DP(领投人)去管理这笔资金，日常决策也可以在公司董事会中决定。等到有PE/VC等机构看好这个项目，进行A轮融资时，个人投资者可以通过估值溢价退出。”

　　石俊告诉记者，股权融资平台完善之后，个人投资人不仅仅是通过平台进行投资，还能够在这个平台上对现有股份进行转让，这在某种意义上有点类似于场外的股票交易平台:“传统的做法是在有机构接手进行A轮融资时，个人投资者才可以退出。但有了场外交易平台，个人投资者可以及时将手中的股份，通过网络转让给更多的人，进一步增加资本的灵活性，降低了风险。”

　　在这个过程中，个人投资者—股权平台—VC/PE机构的模式，意味着个人投资者更加注重资本回报率和价估值，众筹已经不再简单地作为一种兴趣，而是类似于股票、基金类的投资衍生品。“众筹应该是投人，而不是投钱。”对于这种新型的模式，朱江也提出了异议，在他看来，众筹平台应该只是提供一个展示平台，当一群人看好某个创业者或项目，去帮助他做成这件事，而不是纯粹追逐着资本的回报率。

　　但石俊认为，通过众筹平台进行的天使项目本来就是一种风险投资，在创业项目中，80%都是拿不回投资的，只有20%会成长为非常好的项目，或许其中就有1%能够让投资者的资本翻番，某种程度上，大家都在进行资本冒险。最重要的一点是，这种新平台也能够让更多不懂互联网的人加入行业，“像华南这边很多卖海鲜、炒地产的土豪，虽然对互联网一窍不通，但他看到有知名领投人投了，自然也会跟着去投资，让资本来帮助创业者成长。”